白酒中报预告“透心凉”：业绩断崖式下滑，突围生存战打响!

郑州百荣的酒水批发市场，刘老板的仓库里堆满了各种名酒。“去年这个时候，飞天茅台还能卖到2500元以上，现在批价不到2000元，卖一瓶亏一百多。”他向佳酿网团队展示手机上的报价单，“其他高端名酒都在跌，库存积压太多，大家只能低价甩货”。

刘老板的困境是整个白酒行业的缩影。随着水井坊、酒鬼酒、金种子酒、顺鑫农业等白酒上市公司陆续发布2025年半年度业绩预告，一片惨淡的数据也印证了行业的深度调整仍在持续。

不过，面对业绩下滑和市场变化，不少酒企已悄然启动自我革新，通过渠道优化、新品布局及消费场景拓展等积极寻求突围。

业绩寒冬，断崖式下跌背后的行业阵痛

7月14日，白酒上市公司2025年半年报披露拉开序幕，首份成绩单便透出阵阵寒意。水井坊业绩预告显示，预计上半年实现净利润1.05亿元，同比骤降56.52%;实现营收14.98亿元，同比下降12.84%。

同期，其他上市酒企发布的业绩预告数据同样不容乐观。酒鬼酒预计1-6月净利润仅为800万-1200万元，同比断崖式下滑90.08%-93.39%;营收缩水至5.6亿元左右，同比下降43%，几乎腰斩;顺鑫农业预计净利润为1.55亿–1.95亿元，同比下降53.85%–63.32%;金种子酒则陷入亏损泥潭，预计净亏损6000万-9000万元。

多家酒企在预告中直陈困境。酒鬼酒指出，今年上半年，受多重因素影响，白酒企业经营进一步承压，马太效应下中小酒企压力更大，经销商回款意愿谨慎。顺鑫农业在业绩预告中亦坦言，“白酒板块承压，白酒产品销售量同比减少，影响了公司整体营收和利润水平。”

这并非个例，而是行业整体性承压的缩影。中国酒业协会发布的最新数据显示，今年1-3月，规模以上白酒企业总营收同比微增0.38%，利润总额则同比下降0.73%。规上酒企净利总额出现负增长，打破了2017年以来的增长神话，颓势尽显。而供给端收缩态势同样严峻。在经历连续八年下滑后，2025年白酒产量探底态势未止。国家统计局数据显示，1-5月全国白酒累计产量仅159.7万千升，同比下降7.6%。

在此背景下，市场预期亦转向谨慎。国信证券在近期发布的研报中甚至预测，今年可能只有贵州茅台、山西汾酒两家公司收入是正增长的，其他头部酒企都可能业绩下滑。这一预测虽显武断，但折射出券商机构对行业前景的忧虑。金种子酒在其业绩预告中也点明：行业产量持续下行，消费主体、消费理念与消费场景正经历深刻的结构性变革。

除此之外，政策收紧成为悬在行业头顶的又一把“利剑”。今年5月，被称为史上“最严禁酒令”的《党政机关厉行节约反对浪费条例》正式实施。在贵州茅台2024年年度股东大会期间，以往作为晚宴标配的飞天茅台被蓝莓汁替代，成为酒企对政策风向的直接回应。

尽管业内普遍认为政务消费占白酒行业营收比重已不足5%，但此次“禁酒令”对行业冲击波仍不容小觑。在《上半年七大热点新闻，谁率先变阵?》一文中，佳酿网曾分析指出，一方面，政商消费受到的影响首当其冲，相关渠道的高端、次高端白酒需求将受到直接抑制;另一方面，在“禁酒令”助推下，多地配套发布了“禁办令”(禁止举办升学宴、谢师宴等)进一步加剧了白酒消费场景萎缩。短期看，政策调整引发市场情绪波动并限制部分消费场景;长期看，则倒逼行业加速向居民消费、商务宴请等核心场景转型，阵痛在所难免。

中国酒业协会于近期发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》同样强调，新条例将禁酒范围从高档酒水扩大到所有含酒精饮料，标志着政策调控进入新阶段。“虽然政务消费在白酒市场的占比已大幅下降，但政策对市场情绪的影响依然显著。”

绝境求生，酒企们打响“生存保卫战”

客观地说，在酒企业绩下滑的同时，库存压力与价格倒挂的困境却未见明显缓解。相关数据显示，截至今年第一季度末，全行业库存周转天数同比上升20%-30%，部分区域经销商库存消化周期甚至超过12个月。高悬的库存如同达摩克利斯之剑，持续压迫着渠道的神经与现金流。

同时，产品价格倒挂现象已从次高端蔓延至千元价格带区间。《2025中国白酒市场中期研究报告》指出，今年上半年800元-1500元价格带产品倒挂最为严重，近60%的企业利润有所减少，超过40%的经销商和零售商表示面临严峻的现金流压力。这组冰冷的数据揭示出，行业从生产到流通环节所承受的系统性重压正在逐渐加重。

水井坊在其业绩预告中就直言不讳地的表示，春节期间总体消费表现低于预期，导致渠道库存水平高于预期，进而对春节过后几个月的发货量造成一些影响。“消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。”

面对行业寒冬与发展困局，酒企们并未坐以待毙，而是积极展开自救，祭出多套“组合拳”寻求破局。

其一，铁腕稳价，捍卫市场秩序。 7月初，水井坊发布《四川水井坊股份有限公司相关声明》祭出雷霆手段：对核心产品臻酿八号500毫升装实施全渠道停货，并对6·18促销期间违反公司政策的客户和相关人员进行了严肃查处，包括但不限于罚款、停播断链接、终止合作等措施等。

水井坊此举，可能牺牲短期销量，但传递出强化市场秩序、稳定价格体系的坚定决心，是其渠道精细化运营的关键一步。与其被库存压垮，不如主动打破价格枷锁。

其二，重金育新，押注未来增长。在“一体两翼”战略指引下，金种子酒持续加码馥合香系列产品的市场投入，涵盖馥合香品质表达、户外广告、社区媒体及消费者培育等多个维度。

金种子酒在业绩预告中坦言，“新品馥合香系列产品目前处于市场培育期，未达规模效应”，但相关投入“为公司品牌价值提升和未来市场拓展奠定了坚实基础”。寒冬之下，敢于投资未来者，方能在春天率先破土。

其三，跨界拓圈，拥抱年轻浪潮。酒企自救的触角，正积极伸向新销售渠道与新消费群体。近期，胖东来创始人于东来通过抖音官宣，“酒鬼酒·自由爱”联名产品即将上市，标志着酒鬼酒与知名零售品牌胖东来的深度合作正式落地。

对于酒鬼酒来说，这不仅将会成为品牌声量的放大器、市场信任度的催化剂，更是企业借力新零售渠道、俘获新生代消费者的关键一跃。日前于东来在社交平台甚至乐观表示，“自由爱单品今年(营收)可能十亿左右，努力把胖东来和合作企业成就为国际品质标准企业。”

此外，近期酒鬼酒方面宣布，已经进行33度、28度、21度、18度等低度产品的准备工作，计划在今年7月底推出。这无疑是酒鬼酒对年轻消费群体口感偏好和个性化消费趋势的又一次主动迎合。拥抱变化，方能赢得未来消费者的心。

综合来看，郑州百荣市场刘老板仓库里堆积的名酒，与水井坊、酒鬼酒们下滑的业绩曲线，共同勾勒出当下白酒行业的凛冽寒冬。不过，寒冬亦是淬炼真金的熔炉，尤其是酒企们铁腕稳价、重金育新、跨界拓圈等诸多务实举措，无不彰显着自我革新、寻求突围的顽强生命力。

在这场行业深度调整中，阵痛在所难免，但挤掉泡沫、夯实基础、拥抱新生代消费群体等多维度的转型方向已然清晰。未来能否穿越寒冬，取决于酒企们化解库存顽疾、重塑价格体系、把握消费新趋势的决心与行动力。

春天或许不会立刻到来，但那些在寒冬中积极求变、苦练内功者，终将迎来更具韧性与活力的新生。