洋河、泸州老窖进入“白刃战”，谁是白酒行业“老四”？

茅五汾酒三甲立，泸洋相争第四席，寸土必争拼内力，酒业排位开新局。——题记

铁打的茅五，流水的老三。自2010年洋河营收超越泸州老窖后，白酒行业“探花”争夺战便成为头部阵营的永恒主题。而在经历“茅五洋”长达十四年的稳固格局后，这一行业排位在2024年被打破。

日前，白酒上市公司2024年年报已全部出炉。其中，汾酒以360.11亿营收(同比增长12.79%)跃升为“新探花”，自此行业正式迈入“茅五汾”三香鼎立时代。

今年一季度，汾酒继续保持较强发展势头，其以7.72%的同比增幅录得营收165.23亿，超过同期洋河、泸州老窖营收分别为54.57亿、71.71亿。有业界观点，随着清香品类加速扩容，汾酒的领先优势有望呈现阶梯式扩大趋势。

在此背景下，洋河、泸州老窖等名酒对行业第四名的争夺势必将更加激烈，甚至也将演变为备受行业关注的新焦点。

财报业绩大比拼，此消彼长的博弈

结合头部上市酒企2024年年报来看，洋河业绩表现显著承压。数据显示，2024年，洋河实现营收为288.76亿，同比下降12.83%;实现净利润为66.73亿，同比下降33.37%，营收、净利润均创下近6年最大降幅。

尤为值得关注的是，在过去的一年，洋河不仅在营收规模上较2022年的301.05亿下降了12.29亿，同时净利润总额更是回落至2017年水平(66.27亿)，其发展颓势可见一斑。

相比洋河业绩大跳水，泸州老窖在去年则保持了相对稳健的发展节奏。年报显示，2024年，泸州老窖实现营收311.96亿，同比增长3.19%;实现净利润134.73亿，同比增长1.71%。

通过上述数据可以看出，在此消彼长之间，2024年洋河在营收层面被泸州老窖反超23.2亿，而2023年其营收规模还领先对方28.93亿。这也从侧面一定程度上表明，面对同样复杂的外部市场环境影响，相较于泸州老窖，洋河的抗压能力相对弱一些。

进一步来讲，营收规模作为行业对酒企进行排名的核心维度，其变动将直接反映企业的市场地位。而结合2024年相关数据来看，洋河不仅失去了行业“探花”地位，其行业第四名的位置也遭遇严峻挑战甚至是暂列第五。

事实上，这种竞争格局的变化，不仅揭示了不同酒企运营韧性的差异，也在很大程度上预示着酒企市场话语权或在重构与转移。而这，在其它主要经营指标上，也有所体现。

从产品方面来看，2024年，洋河全系产品销售额均呈现不同程度的下滑。其中，普通酒实现营收为39.31亿，同比下降0.49%;中高档酒实现营收243.17亿，同比降幅则达到14.79%。中高档酒降幅超过普通酒14个百分点，这也在某种程度上说明，在当前行业调整和消费转型的不利影响下，洋河中高档主力产品承压较大。

反观泸州老窖，其各档次产品均实现了逆势增长，彰显出相对更强的抗压能力。数据显示，2024年，泸州老窖中高档酒以2.77%同比增幅录得营收275.85亿，其他酒则以7.15%的增幅实现营收34.67亿。

从毛利率层面来看，洋河与泸州老窖也存在不小差距，二者相差14.38个百分点。数据显示，2024年，洋河、泸州老窖的整体毛利率分别为73.16%和87.54%。其实，这一差距也是泸州老窖在营收规模仅领先洋河23.2亿的情况下，净利润却超过后者一倍达到68亿的重要原因。

此外，在经营活动现金流方面，洋河与泸州老窖也形成了鲜明对比。现金流是衡量酒企内生发展能力的重要财务指标，经营现金流净额的增长，说明企业自我造血能力较强，资金压力较小。数据显示，2024年，洋河经营活动现金流净额为46.29亿，同比降幅达到24.49%，同期泸州老窖则以80.14%的巨大增幅录得经营活动现金流净额为191.82亿。对比之下，这两家头部酒企谁整体运营质量相对更高，不言而喻。

综合来看，在过去的一年，从营收规模、盈利能力到市场表现，相比泸州老窖，洋河相对逊色一些。因此，在行业格局的动态博弈中，如何稳固市场地位、避免生态位弱化，已成为洋河不可回避和亟待破解的主要命题。

洋河VS泸州老窖，谁是行业“老四”?

当然，我们也要看到，尽管从短期业绩表现来看，洋河面临着一定的压力，但凭借深厚的品牌底蕴、广泛的市场渠道以及层次分明的产品矩阵，其穿越行业周期的发展韧性仍足，更拥有重回行业前四的强劲实力。而这，也在2025年一季报的相关数据中有所体现。

数据显示，截止今年3月末，洋河合同负债为70.2亿，同比增长20.8%。同期，泸州老窖合同负债为30.66亿,同比下滑22.94%。据此计算，在合同负债这项指标上，洋河领先泸州老窖约40亿。

作为酒企业绩的“蓄水池”，合同负债是市场评估一家酒企增长潜力的重要指标，其余额水平也直接反映经销商打款意愿的强弱。而报告期内，洋河与泸州老窖合同负债余额呈现出相反的走势，这背后一定程度上反映出，经销商渠道对洋河的打款热情可能正在提升，而对泸州老窖的打款积极性或正在减弱。

近期，泸州老窖曾发通知称，全品系停止订单接收，停止发货，至端午节前全国各公司将全面清理价格渠道和政策。对此，行业人士解读为，泸州老窖此举，除了与经销商渠道打款意愿降低有关之外，更是希望通过牺牲短期利益来恢复渠道信心、促进市场动销，从而保障品牌的成长和市场的健康发展。

此外，在营收层面，洋河也暂时领先泸州老窖。数据显示，今年一季度，洋河实现营收为110.66亿，同比下降31.92%。同期，泸州老窖实现营收为93.52亿，同比增长为1.78%。可见，尽管洋河尚未扭转业绩同比下滑态势，但其营收规模仍较泸州老窖高出17.14亿，这从存量竞争维度表明，在今年行业“老四”的争夺战中，目前洋河暂居上风。

客观地说，今年开年，洋河、泸州老窖等名酒对行业“老四”席位的角逐骤然升级，特别是在汾酒进一步站稳行业“探花”位置后，这场卡位战将更显战略意义。究其根源，在白酒行业马太效应加剧的背景下，排名每提升一位，不仅意味着企业自身综合实力将显著提升，更意味着企业在消费认知度、资本关注度、渠道渗透率等方面也将获得指数级增长，而这也是头部酒企不惜代价争夺行业座次的深层动因。

值得关注的是，在2024年年报中，洋河、泸州老窖虽然并未公布2025年具体营收数据目标，但通过战略调整与市场布局释放出了诸多积极信号。洋河在其年报中表示，2025年公司将全面聚焦主导产品和重点市场，进一步夯实市场基础，推动企业健康可持续发展。泸州老窖则在其年报中透露，2025年将围绕“蓄势攻坚，精耕细作稳增长;顺势而为，改革创新谋发展”的主题，推动公司全年营收稳中求进。

基于此，在市场营销层面，洋河、泸州老窖均将赋能渠道、开瓶动销等摆在工作中的突出位置。

其中，洋河将通过配额合理管控等措施，优化供需关系，维护主导产品价格体系，并明确开瓶政策导向，推动渠道实现良性发展。同时，洋河也将重点聚焦江苏省内和环江苏市场，筑牢企业发展基本盘。

泸州老窖则为了确保市场良性发展，一方面将通过推进五码关联、数智赋能，加大公关工作力度，引领消费导向，促进开瓶饮用;另一方面，也将做好招商选商、渠道拓展、终端陈列，通过点的拓展扩大产品覆盖面，保证销售大盘稳定、良性增长。此外，泸州老窖也将实时关注客户利润实现情况，并保持高于对应竞品的利润空间。

可以预见，伴随洋河、泸州老窖营销举措的全面铺开，双方在白酒市场的竞争将会进一步白热化，而关于行业“老四”地位的争夺也将进入到深度博弈与多维度的立体化角力。究竟是洋河延续今年第一季度的领先优势，还是泸州老窖扳回一城，答案将在后续发布的2025年半年报中有所显现，这一较量也将成为行业年度看点之一，佳酿网将持续关注。